5月份中国PPI同比降幅扩大至3.7% 专家称或已触底

至7月20日秦皇岛港煤炭库存295万吨，曹妃甸港港口库存量185万吨。

动力煤价格从今春的低点上涨了约五分之一。除非油价飙升，否则对煤炭燃起的热情将很快冷却。

但尚不清楚莱茵能否将其较高的煤炭成本转嫁到客户身上。这对长期忍痛持有煤矿股的投资者来说是重大利好消息，尽管一些人也有理由怀疑这种势头能否持续。既产煤又产天然气的美国康寿能源(ConsolEnergy)两头受益。在欧洲，对煤炭征收的碳税使得天然气仍有竞争力。然而，煤炭的主要能源竞争对手是用于发电的天然气。

煤炭可能已追上了其他能源类大宗商品。要是这样的话，煤炭价格很可能会随之下滑。同时，煤电联营，将进一步提高能效水平，降低单位能耗，进一步拉低行业煤炭消费总量。

随着人民币进一步贬值，进口煤到岸价格将继续上涨，与国内煤炭价格比较优势逐步缩小，不利于煤炭进口恢复。因此，一起看一下下游行业的情况：电力行业：国家发改委和国家能源局连发三文件，严控煤电产能过剩，提出十三五期间我国将淘汰煤电落后产能2000万千瓦。人民币贬值继续，将削弱进口煤价格优势。但是，钢铁行业复产较快，后期随着产能化解，价格回升，钢铁行业过剩产能出清速度将明显放缓。

供给侧改革背景下，进口煤检验检疫将从严。《煤电节能减排升级与改造行动计划(2014-2020年)》提出2020年前力争淘汰落后火电机组1000万千瓦以上。

总结：十三五我国经济增长逐步进入中速发展期，固定资产投资增速趋缓，供给侧改革举措将逐步展开，火电、钢铁、建材、造纸、电解铝等动力煤主要下游行业作为产能过剩重灾区，行业发展将受到明显制约，同时随着能源效率提高，煤炭消费量将继续下移。长期来看，将以震荡为主。在供给侧改革、煤炭行业大刀阔斧去产能的背景下，鉴于上半年煤炭进口激增，笔者认为，下半年海关等相关部门将加大对进口煤检验检疫，或将从延长检验周期等方面来控制煤炭进口节奏。十三五期间整体煤炭消费将以年均1-2%左右速度下降。

经济结构改革、供给侧改革是长期的，伴随着经济底部震荡，需求前景低迷，叠加煤炭行业去产能不确定性，长期来看，当前煤炭市场仍处于行业低谷震荡阶段。建材行业：未来水泥产能淘汰的空间依然较大，一方面，全国非新型干法和小型新型干法熟料生产线占比接近10%，由于高成本和环保原因未来或逐步淘汰退出。四、煤炭价格将持续恢复性上调，年底或回归平衡点短期来看煤炭价格将持续恢复性上调。短期来看，预期2016年下半年煤炭消费将继续下降，全年煤炭消费降速将快于2015年，同比降幅维持在4.8%左右，较2015年扩大0.4个百分点。

三季度增速将趋缓，四季度以维稳为主。长期来看，2018年将是煤炭消费底部。

二、下半年产量下降速度将低于上半年，预计全年煤炭产量降幅在7-8%左右短期产量将继续收缩。后期随着供给侧改革完成以及基建等新增动能的释放，煤炭消费降速将逐步趋缓。

上半年煤炭经济运行呈现七个特点：消费继续减少。下半年，随着煤炭行业去产能政策逐步落实，产地煤供给将继续收缩，同时煤炭进口节奏也会得到控制，在供给相对紧俏的局面下，煤炭企业将对煤炭价格恢复性上调，抬高煤炭价格底部，减少亏损。近期，受煤炭回升支撑，内蒙、山西等地部门煤矿开始复产，后期锁着煤炭价格持续回升，煤炭主产区，特别是三西地区复产煤矿增多，抑制产量下滑空间。钢铁行业：下半年，随着国家落后产能退出方式、配套资金、债务处理、人员安置、盘活土地相关政策逐步落地，钢铁行业过剩产能有望加速出清。2016年上半年，进口煤高调增长与国内煤炭供给大幅收缩形成强烈反差，进口煤汹涌而入与国内供给侧改革显得格格不入。另一方面停止生产32.5等级的水泥，该标号水泥产量约达到7亿-8亿吨，占全部产量的30%左右，由于低标号水泥掺杂比例高，熟料使用量少，因此该标号的取消有利于增加整体熟料使用比例，提高熟料的需求和产能利用率

因此，作为我国主要基础能源的煤炭需求继续下降。产量降幅逐月扩大近日，国家发改委表示，为确保今年压减粗钢产能4500万吨左右、退出煤炭产能2.5亿吨以上的任务顺利完成，钢铁、煤炭行业化解过剩产能和脱困发展工作部际联席会议各成员单位已经与各地方政府及央企签订了目标责任书。

没有完成全年任务的，都将被严肃问责。截至6月末，煤炭企业存煤1.2亿吨，同比减少1122万吨，下降8.6%，比年初减少800万吨，下降6.2%。

据中国煤炭工业协会测算，2016年上半年全国煤炭消费量18.1亿吨，同比减少8800万吨，下降4.6%。供给侧改革的执行力度超出预期受铁矿石港口库存积压、钢材产量逆势增长和房地产行业增速预期下滑等因素的影响，近期铁矿石、螺纹钢等黑色系商品期货大幅下跌，但动力煤期货却横盘整理。

动力煤期货1609合约在经历过山车行情后也重返430元/吨左右的相对高位，前期高点是7月1日的435元/吨。不过，对于将在淡季交割的1609合约而言，交割压力可能会制约其涨幅。2016年上半年，国内单位生产总值能耗同比下降5.2%。数据显示，煤炭行业的供给侧改革初见成效，产量降幅大于消费降幅，对动力煤价格构成有力支撑。

数据显示，2016年上半年全国规模以上煤炭企业原煤产量16.3亿吨，同比减少1.75亿吨，下降9.7%。长线投资者可将多单移仓至1701合约。

从月度产量变化看，4、5、6月降幅分别为11%、15.5%和16.6%，降幅逐步扩大。综上所述，供给侧改革的执行力度超出预期，动力煤期货将延续上涨行情。

由于煤炭产量降幅超过了消费降幅，今年以来，我国煤炭、电力和港口库存出现了三下降。近几个交易日，动力煤期货以窄幅振荡为主，成交量下滑，但持仓量却悄然增长。

化工行业耗煤1.3亿吨，增长6%。目前，山西、内蒙古和陕西三大煤炭主产区都严格执行276个工作日政策，并通过煤管票、视频监控皮带产量和联网监控下井矿工人数等手段达到监管目的。截至7月20日，1609合约持仓量较上周五增加2.29万手至21.41万手。其他行业耗煤2.5亿吨，下降9.9%。

其中，电力行业耗煤8.8亿吨，下降5.8%。煤炭产能的退出相对复杂和耗时，但减产工作很快见到成效。

我国经济结构的继续优化，促使节能降耗工作也取得新进展。其中，第三产业增加值占国内生产总值的比重为54.1%，比上年同期提高1.8个百分点，高于第二产业14.7个百分点。

北方煤炭主要下水港存煤明显下降，7月14日环渤海五港存煤1171万吨，同比下降42.8%，比年初下降1%，其中秦皇岛港存煤降至300万吨左右。钢铁行业耗煤3.1亿吨，下降4.6%。